先物取引は、少額の資金で大きな金額の取引が可能となるレバレッジ効果の高い取引です。

取引例�@ コールの買い
（手数料等経費を考慮しておりません。）

日経平均を権利行使価格で買う権利を買います。日経平均が期日までに権利行使価格＋プレミアムの価格より上昇すれば利益になります。

損益分岐点＝権利行使価格＋プレミアム
利益＝日経平均−損益分岐点
損失＝最大でもプレミアム分のみ

• 権利行使価格12,000円のコールを500円で1枚買った場合の約定代金

  500円×1,000×1枚
  =500,000円(買約定代金)(支払)

• ≪ケース1≫満期（SQ）の時に、日経平均が上昇して13,000円になった場合

  (13,000円-12,500円)×1,000×1枚
  =500,000円(利益)

  【12,500円（権利行使価格12,000円＋プレミアム500円）を上回れば、差額が利益となります。】

• ≪ケース2≫満期（SQ）の時に日経平均が下落して11,000円になった場合

  日経平均を12,000円で買う権利を500円で買っているので、日経平均が11,000円のときには12,000で買うのは明らかに損なので、500円で買う権利を放棄すればよい。つまり買付代金500,000円を放棄する。
  →損失は500,000円に限定される。

• ≪ケース3≫満期前にオプション価格が600円に上昇したので転売。

  (600円-500円)×1,000×1枚
  ＝100,000円（利益)

取引例�A コールの売り
（手数料等経費を考慮しておりません。）

コールの買いの逆で、日経平均が上がれば上がるほど損失が膨らんでいく取引です。オプションを売った時点でプレミアムを受け取り、日経平均が下落して買い手が権利放棄をすれば、当初受け取ったプレミアムが利益になります。

損益分岐点＝権利行使価格＋プレミアム
利益＝プレミアム
損失＝日経平均−損益分岐点（損失が無限大に膨らむ可能性があります）

• 権利行使価格12,000円のコールを500円で1枚売った場合の約定代金（受取）

  500円×1,000×1枚
  =500,000円(売約定代金)(受取)

• ≪ケース1≫満期（SQ）の時に、日経平均が上昇した場合。

  上の図の通り、満期（SQ）時の日経平均が12,500円までは、損益がプラスであるが、12,500円を超えると損益はマイナスとなる。

• ≪ケース2≫満期（SQ）の時に日経平均が下落した場合

  上の図の通り、満期（SQ）時の日経平均が12,000円を下回った場合は、約定時点で受け取った500円が利益として確定。（このオプションは日経平均を12,000円で買う権利なので、日経平均が12,500円（行使価格+買い付け代金）を下回った状態では、買方にとっては無価値となるため。）

• ≪ケース3≫満期前にオプション価格が400円に下落したので転売。

  (500円-400円)×1,000×1枚
  ＝100,000円（利益)

取引例�B プットの買い
（手数料等経費を考慮しておりません。）

日経平均を権利行使価格で売る権利を買います。オプションを買う時にプレミアムを支払っているので、プレミアム分以上に日経平均が下がれば利益になります。

損益分岐点＝権利行使価格−プレミアム
利益＝損益分岐点−日経平均
損失＝最大でもプレミアム分のみ

• 権利行使価格12,000円のプットを500円で1枚買った場合の約定代金

  500円×1,000×1枚
  =500,000円(買約定代金)(支払)

• ≪ケース1≫満期（SQ）の時に、日経平均が下落して11,000円になった場合。

  (11,500円-11,000円×1,000×1枚
  ＝500,000円（利益）

  【11,500円（権利行使価格12,000円-プレミアム500円）を下回れば差額が利益となります。】

• ≪ケース2≫満期（SQ）の時に、日経平均が上昇して13,000円になった場合。

  日経平均を12,000円で売る権利を500円で買っているので、日経平均が13,000円のときに12,000円で売るとミスミスも受け損なうので500円で売る権利を放棄すればよい。つまり買付代金500円を放棄することで損失は限定される。

• ≪ケース3≫満期前にオプションが600円に上昇したので転売。

  (600円-500円）×1,000×1枚
  ＝100,000円（利益）

取引例�C プットの売り
（手数料等経費を考慮しておりません。）

プットの買いの逆で、日経平均が下がれば下がるほど損失が膨らんでいく取引です。オプションを売った時点でプレミアムを受け取り、日経平均が上昇して買い手が権利放棄をすれば、当初受け取ったプレミアムが利益になります。

損益分岐点＝権利行使価格−プレミアム
利益＝プレミアム
損失＝損益分岐点−日経平均（損失が無限大に膨らむ可能性があります）

• 権利行使価格12,000円のプットを500円で1枚売った場合の約定代金

  500円×1,000×1枚
  =500,000円(売約定代金)(受取)

• ≪ケース1≫満期（SQ）の時に、日経平均が下落した場合

  上の図の通り満期（SQ）時の日経平均が11,500円までは損益がプラスであるが、11,500円を下回ると損益はマイナスになる。

• ≪ケース2≫満期（SQ）の時に、日経平均が上昇した場合。

  上の図の通り、満期（SQ）時の日経平均が12,000円を上回った場合は、約定時点で受け取った500円が利益として確定。（このオプションは日経平均を12,000円で売る権利なので、日経平均が11,500円（行使価格+買い付け代金）を上回った状態では、買方にとっては無価値となるため。）

• ≪ケース3≫満期前にオプション価格が400円に下落したので転売。

  (500円-400円）×1,000×1枚
  ＝100,000円（利益）